工业与避险需求齐发力，白银涨势紧逼黄金，本月涨幅已逾10%

财联社6月18日讯(rìxùn) （编辑刘晨 实习生朱重学）近期，贵金属市场(shìchǎng)(shìchǎng)持续活跃，其中白银价格表现尤为亮眼，价格涨幅直追黄金，引发市场关注。

财联社注意到，自(zì)6月以来，伦敦(lúndūn)银现货价格已累计上涨逾10%，突破每盎司37美元关口；而年内累计涨幅更是(gèngshì)超过25%。相比之下， COMEX黄金，年内累计涨幅也达到30%左右。

伦敦银价格走势图，数据来源：Choice，财联社整理(zhěnglǐ)

数据显示，截至6月17日(rì)伦敦银现货价格最高达(dá)每盎司37.07美元。

浙商证券分析师李超在(zài)相关研究报告中表示，本轮白银价格上涨是贵金属板块(bǎnkuài)内部补涨需求(xūqiú)（即金银比值收敛）及工业需求支撑等多重因素共同作用的结果。

工业(gōngyè)引擎发力，白银供需格局生变

作为(wèi)贵金属，白银占据了工业(gōngyè)领域(lǐngyù)特别是电子电气工业需求的重要地位。招商期货研报分析指出，白银的工业需求占其(qí)总需求的60%，剩下的40％为金融投资需求，这其中光伏产业的需求约占总需求的16.8%。同时，在新能源(xīnnéngyuán)汽车、5G通讯、人工智能等(děng)领域，白银作为关键电子材料，其需求也在持续增长。这种工业需求的支撑，为其价格提供了充足的上行空间。

从供给(gōngjǐ)角度来看，招商期货指出，全球主要交易所白银(báiyín)库存(kùcún)水平近年来总体呈(chéng)下降趋势。国内白银库存在 2024 年止跌反弹，扭转了从2021至(zhì)2024年连续 3 年去库的情况，且一直持续至2025年第一季度(dìyījìdù)。然而，光伏产业(chǎnyè)相关政策的出台，光伏产业市场出现了一波明显的装机热潮，一举打破国内白银累库的节奏，使得白银库存一度低至900吨的低点。直至6月，随着本轮抢装潮的结束，期交所白银库存回升至1260吨，显示国内需求的放缓。

上期所、金交所白银(báiyín)库存走势图，数据来源：招商期货，财联社整理

避险需求升温，金银齐头并进(qítóubìngjìn)

当前，全球经济和政治环境的不确定性显著增加，为黄金和白银等(děng)贵金属提供了(le)强劲的上涨动力。

新湖期货研究员黄婷莉分析指出，自特朗普当选以来，市场的不确定性被显著放大(fàngdà)，避险属性使得黄金价格连续创下历史(lìshǐ)新高(xīngāo)。另外，美国高额的关税政策可能会给全球供应链和国际贸易(màoyì)带来巨大震荡，使得全球经济划入衰退的风险居高不下。受此影响(yǐngxiǎng)，在4月特朗普公布关税政策后，工业属性更强的白银较黄金表现不佳，金银比持续走阔至100以上。而随着中美首轮关税贸易谈判基本达成，市场不确定性进一步降低，全球经济前景(qiánjǐng)有所好转，叠加前期白银现货(xiànhuò)贸易紧张，白银在近段时间(duànshíjiān)的涨幅超过黄金，金银比有所修复。

白银未来需求与风险交织(jiāozhī)

展望未来，白银市场(shìchǎng)的前景充满机遇同时也伴随挑战，其价格走势将(jiāng)是多重因素博弈的结果。

浙商证券研报提到，当下在(zài)三重(sānchóng)属性共振下，其看多白银(báiyín)未来价格表现。一是金融属性，在去美元化背景下，当前全球央行以(yǐ)配置黄金为主，如果(rúguǒ)未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化，可能进一步利多白银。二是工业属性，在国内新型工业化的带动下，其实物需求也有望(yǒuwàng)保持韧性。三是投机属性，白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中，部分头部机构交易行为对其价格影响较大，短期投机需求也有望驱动白银价格上行(shàngxíng)。

（刘晨 实习生 朱重学(zhūzhòngxué)）